价内、价外、平值，别再靠背术语

还是那张“10 元苹果纸条”#

王大爷有一张纸条，约定价是每个苹果 10 元。

先把买纸条花了多少钱放到一边。

今天，我们只问：按这张纸条办事，和按现在市场价办事相比，有没有价格上的便宜？

故事里的 8 元、10 元、12 元都只是教学假设，不是真实行情。

Call：有权按 10 元买苹果#

如果苹果现价是 12 元，纸条允许王大爷按 10 元买。

按纸条买更便宜。这个 Call 是价内，每个苹果有 2 元内在价值：

12 − 10 = 2 元。

如果苹果现价正好是 10 元，纸条价和市场价一样。这个 Call 是平值，内在价值为 0。

如果苹果现价是 8 元，市场上直接买更便宜。这个 Call 是价外，内在价值仍按 0 算，不写成负 2 元。

Put：有权按 10 元卖苹果#

现在把纸条换成 Put：王大爷有权按 10 元卖苹果。

如果苹果现价是 8 元，纸条允许他按 10 元卖。

按纸条卖更高。这个 Put 是价内，每个苹果有 2 元内在价值：

10 − 8 = 2 元。

如果苹果现价正好是 10 元，这个 Put 是平值，内在价值为 0。

如果苹果现价是 12 元，市场上直接卖更高。这个 Put 是价外，内在价值仍按 0 算。

不背术语，只问两个问题#

看到 Call，就问：

现在市场价，比我纸条上的买价高吗？

高，就是 Call 价内；相等，就是平值；低，就是价外。

看到 Put，就问：

现在市场价，比我纸条上的卖价低吗？

低，就是 Put 价内；相等，就是平值；高，就是价外。

两个最容易混淆的地方#

第一，价内不等于整笔交易已经盈利。

价内只说明这张纸条此刻有内在价值。你还可能支付过权利金和费用。要判断整笔交易盈亏，还要把这些成本算进去。

第二，价外不等于期权价格一定为零。

到期前，一份价外期权仍可能有时间价值，所以仍可能有市场价格。价外只是说它此刻没有内在价值。

三句话记住本篇#

Call 看“现价是否高于行权价”，Put 看“现价是否低于行权价”。

现价等于行权价，就是平值。

价内不等于整笔盈利，价外也不等于期权价格为零。

延伸阅读#

• OIC：Options Pricing
• OIC：Leverage & Risk

本文中的苹果和 8 元、10 元、12 元均为教学假设，不是真实行情。本文只讲内在价值方向，不讨论交易策略。本文仅供金融知识科普，不构成投资建议或交易指令。